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末世之洛泺:梁思禺:谈周期股——你不知道的魅力

发布时间:2019-06-22内容来源:未知 点击:
梁思禺:谈周期股——你不知道的魅力

作者:雪球达人秀

来源:雪球

​​@梁思禺 他投资十几年,致力于周期股的研究和狙击,他认为在中国股票市场,真正能够赚钱的大机会本来就较少,而周期股投资是其中最重要的一种,不能因为偏见而放弃,不可能所有的价值投资者都去买茅台。其次:周期股投资不分牛熊市,不管在什么样的市场环境,只要行业处于景气周期中,就可能存在投资机会!

问:简单介绍下您自己:

@梁思禺:80后,生于北京,独立投资人,擅长周期股和成长股投资。上高中时开始接触股票,最早几年学习的是技术分析。和很多价值派先驱一样,在五朵金花的指引下,2004年之后逐步转型价值投资,2006年开始在新浪博客撰写投资分析类文章。十多年时间独立发掘过很多牛股,最近的应该就是猪了。

问:哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大?

@梁思禺:2006-2007年投资苏宁电器和2007-2008年投资新和成的经历对我未来的投资生涯产生了非常大的影响,让我认识到了成长股和周期股的魅力。苏宁是2004年在A股上市,2001-2006的短短几年,门店数从20多家扩张到300多家,净利润增长近40倍。从2006年下半年开始我逐步关注并买入苏宁的股票,在之后的近一年时间,自己边研究边写了10多份苏宁的投资报告,分析了苏宁整个成长过程,也就是这次投资经历让我对处于高速成长期的股票,利润的爆发力有了较深刻的认识。而新和成是我在2007年牛市最高点发现的,2007年10月我在新浪博客撰写了《如果你错过了鑫富药业和广济药业,不能再错过新和成》的多份研究报告,精确判断出了维生素超级周期的拐点,和去年11月发现这轮超级猪周期的拐点几乎如出一辙。从2007年10月算起即使在2008年大熊市新和成依然涨幅3倍多,这次投资经历是我和周期股结下不解之缘的开始。

问:您对周期股的理解很深刻,能否谈谈您是怎么研究周期股的吗?

@梁思禺:周期股投资是有一整套完整的科学投资体系和投资方法的。投资周期股和投资成长股或价值股的方法有本质区别,周期股其实投资的是处于周期拐点或者景气周期中的行业,而不是某只具体的股票。周期股投资想做好要把握几个核心的关键点:

第一:对行业供需缺口的量化分析,量化分析是投资周期股的基础分析手段。

第二:产品价格弹性分析。

第三:景气周期持续时间分析。

第四:估值分析。

这四点是对周期股研究分析的基础工作。而个股的选择,其实在周期股投资中并不是很重要,一般采取两种方式,第一:组合投资,一揽子配置行业中股票。第二:选择弹性大的股票。

问:能否以您重仓的一支个股为例,讲讲您的持有逻辑?

@梁思禺:说到重仓股就不能不提猪周期和养猪股,大家都知道其实我是从去年11月开始在雪球连续写了100多篇文章分析养猪股的,投资逻辑简单概括起来就两点:第一:从成长角度看,疫情助推生猪养殖业规模化的发展,疫情使很多中小养殖户损失惨重,被迫退出市场,即使未来猪价上涨,这些人也无力再复养,曾经统计过受疫情影响地区的小养殖户退出率高达50-70%。而这部分市场将被有资金实力的规模化企业占据,利好他们的长期成长。第二:从周期角度看,疫情形成的这轮猪周期将是史无前例的超级猪周期,从能繁母猪存栏削减的幅度判断,行业缺口估计已经高达30%以上,目前产能依然在去化过程中,未来猪价上涨的高度和上涨持续时间都将是空前的。这也是为什么现在养猪股如此受市场追捧的原因。

问:您觉得为什么周期股在中国股票市场的接受度远没有价值股或者成长股接受度高?是什么原因造成的?

@梁思禺:我觉得原因有以下几点:

第一:全面的介绍周期股投资方法的书籍和真正了解周期股投资方法又愿意分享的人太少,而大多数投资者对周期股的理解都存在误区,没有使周期股投资方法正确广泛传播开来。

第二:很多在国外成熟的周期性行业过去很多年在我国一直是弱周期甚至成长性行业,比如之前的地产,汽车等典型周期性行业在我国由于市场没有饱和,还处于跑马圈地时期,以及政策原因,都没有表现出特有的周期性,而很多行业的周期性都是最近几年逐步体现出来的,比如汽车行业。这也导致了大家对行业的周期性研究和关注度不够。

第三:影响周期股传播的最大障碍是很多价值派的投资者完全没有把周期股投资当作一种投资行为,我至今都不知道这种想法是从何而来,我一直都强调,周期和成长是市场永恒的主题,其实任何行业都有周期性,只是强弱的分别,在世界范围内,地产,券商,汽车等等行业皆为周期性行业,由于行业景气周期的波动,周期低点的资产价格远远低于其应该有的价值,此时买入就是一种真正意义上的投资行为,就是对价值的再发现,所以没有谁看不起谁一说,买茅台的人不比买周期股的人更高尚。大家不应该排斥对周期股的投资。

问:很多人认为周期股难以把握,投资风险大,您是怎么看待这个问题的?

@梁思禺:我觉得这又是一个市场的误区,如果周期股不能被把握,那新合成,三一重工,多氟多,华友钴业,猪周期这些周期股我又是怎么发现的呢?可以蒙对一次,但不可能蒙对这么多次吧?我一直都说周期股是有投资方法也是可以被把握的,这轮猪周期再明显不过,不是只有我一个人发现了这轮猪周期,很多机构投资者也在去年11-12月就发现了这轮猪周期并重仓持有。当然有些周期性行业很复杂,变量很多,是无法分析把握,但是任何投资方法都不是放之四海皆准,把握能把握的就足够了。对于风险大的这一点,其实是很多人因为在周期高点买入或者买入了一些短周期品种,因此无形中放大了周期股的风险,而在周期低点买入几乎是没什么风险的。

问:您觉得周期股投资相比较其他投资方法有什么优势?

@梁思禺:首先:周期股投资如果把握的好短期可以获得非常高的收益率,06-07年的有色,10-11基建,15-17的新能源,18-19的猪等等大周期机会都是短时间数倍的收益率,在中国股票市场,真正能够赚钱的大机会本来就较少,而周期股投资是其中最重要的一种,不能因为偏见而放弃,不可能所有的价值投资者都去买茅台。其次:周期股投资不分牛熊市,不管在什么样的市场环境,只要行业处于景气周期中,就可能存在投资机会,当年2008年如此恶略的市场环境依然走出了很多周期牛股。第三:投资周期股可以回避投资成长股和价值股中的一些陷阱和不透明,企业无法改变和隐藏整个行业的运行状况。

问:会买的是徒弟,会卖的是师傅,您是从哪几个方面判断退出时间点,之前的投资过程中有没有做过过山车?

@梁思禺:退出的话是有几个标准的:

第一:公司基本面出现变化,当初买入的逻辑不存在了,这个时候就要无条件退出了。

第二:公司估值出现了绝对高估。

第三:出现了更好的投资标的可以选择,此时可能会进行减仓把一些仓位挪到更好的标的。

之前的投资过程中肯定是有坐过山车的,印象最深刻的就是2012-2014投资长安汽车的时候,在一年多的时间坐过好几次过山车,那个时候心情也是有些烦躁的,公司基本面比当初预计的还要好,但是股价就是不涨,来回震荡,又找不到卖出的理由,所以来回的坐过山车,这个我觉得是投资过程中不能够避免的,没有人能够永远卖在趋势高点,买在趋势低点。

问:您觉得投资中最重要的事是什么?

@梁思禺:第一:掌握正确的投资方法,这是投资成功的基础。第二:养成独立思考问题的方式。投资中尽量不要受到他人干扰,包括其他投资者,公司管理层等。第三:耐心。第四:在自己能力圈范围内进行投资,有所为有所不为。

问:股市投资讲究时机,您一般如何选股与择时?

@梁思禺:我选择股票其实核心说起来很简单,业绩的高爆发增长,尽量把握成长股的高速成长期和周期股的景气周期,成长股尤其是一些市值表较小的成长股在爆款产品的带动下,业绩会出现几年的高速成长期,形成戴维斯双击,比如2009-2011年做的中恒,2012-2014年做的长安汽车。而处于景气上升期的周期股,业绩爆发力也是非常惊人的,短期业绩几倍几十倍的增长。而时机的把握,尽量选择个股和行业的拐点期介入,比如猪周期,维生素,还有华友都是在周期拐点介入,可以使利润最大化。当然拐点期没有发现并及时介入也没关系,可以选择成长股和周期股第二阶段介入。

问:提高投资者的投资和研究能力方面,有什么建议吗?

@梁思禺:我觉的一个投资者要提高投资和研究能力,首先应该多借鉴成功投资者的投资方法,包括世界上一些伟大投资者的方法,还有中国一些投资者的方法,要好好思考人家为什么能够在股市长期赚钱,总是能够抓住牛股,把方法借鉴过来逐步形成自己的投资系统和方法。第二:要多读研究报告,自己要去练习着写研究报告,我一直都认为自己是一个不是研究员的研究员,如果哪个券商或私募聘请我过去,我觉得自己的研究报告比绝大多数研究员写的都要好。看和学习写研究报告,主要是要学习研报中思考问题的角度,投资逻辑方面的东西,研报并不是很多人想象的都是不好的东西,是有值得借鉴地方的,这十多年时间我看过数不清的研报,自己也写过很多很多的研究报告,时间长了就会发现,思维模式投资逻辑将变得很专业,分析问题的条理性也会越来越强。第三:基本的经济和金融常识和理论要了解,我和有些朋友聊天,谈起周期股就不能避免的去谈价值规律,有些朋友连价值规律是什么都不清楚,所以做投资起码的金融常识和经济理论要了解。

问:您怎么看能力圈这回事?

@梁思禺:能力圈这个问题不是光用嘴说说这么简单,这是投资中很重要的事情,有很多投资者赔钱就是因为做了超出自己能力圈的事情导致的。我投资周期股的时候会遵从我的能力圈,看不懂的行业不碰,不能量化的行业不碰,我特意给自己制定了周期股投资七不碰,也就是七种不能碰的周期股,时刻提醒自己,避免超出自己能力圈范围进行投资。

问:您认为投资中到底投资的是什么?

@梁思禺:投资的是概率,在投资中我们必须去做大概率的事情,概率又和风险直接联系,什么是风险?风险就是不确定性,因此投资的是大概率或者低风险。投资低风险并不等于投资低收益,这是误区。

问:对于刚进入股市就想大赚一笔的新人,您有什么经验可以分享?

@梁思禺:股市只要是正常的人都可以进入,但是赚钱却很难很难。7亏2平1赚这个规律在股市是起作用的,作为新入市的股民,首先就要树立正确的投资观和价值观,不能把股市当作赌博的场所,要刻苦努力的学习投资知识和方法,经过一定时间的积累,才有可能成为股市中长期稳定盈利的10%投资者。胡润2018年资产排行榜已经显示,资产超过千万,上亿的靠炒股积累的仅占10%和5%,所以不要对刚来股市就想赚大钱抱有任何幻想。

——免责声明——

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