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报表印刷:30只券商资管产品期间涨幅超40%

发布时间:2019-06-21内容来源:未知 点击:

2015年6月牛市顶点已过去4年,上证综指跌去44%,但不少券商资管权益类产品其间仍然保持了正收益,少数实现了收益翻倍。

逾百只产品取得正收益

经过4年的“休养生息”,多数券商资管权益类产品恢复了元气。Wind数据显示,在可统计的券商资管权益类产品中,有154只产品2015年6月以来收益为正,其中30只产品涨幅超过40%;招商汇金之重阳A和广发恒定15号两只产品期间收益甚至超过了100%。此外,华龙金智汇9号、国泰君安(港股02611)君享弘利三号、东方红8号、西藏同信辰景港湾1号等产品收益率也均超过50%。从管理人来看,涨幅超过40%的产品主要集中在招商资管、广发资管、国君资管、中泰资管等10家左右的券商及其资管子公司。

坚持价值投资 承担划算的风险

跌的时候少跌,涨的时候尽量跟上,这或许是累积超额收益的两大来源。

根据格隆汇数据,沪指自5178.19点下落至今,4年里,只有食品饮料、银行和家用电器三大板块取得了正收益,其中,食品饮料板块涨幅最大,区间上涨96%,银行和家用电器板块则分别增长11%和10%。从目前获得超额收益的券商资管产品来看,上述三大板块正是他们配置的主要标的。

“投资中,我们一直强调主动承担有价值、划算的风险。”中泰资管权益投资部总经理徐志敏介绍。“当市场把现实性的、或然性的、短期的、长期的担忧都贴现时,就是一个聪明的承担风险的起点。我们较大比例配置了消费、医药,取得了较好的成果。”

徐志敏将投资上的风险控制比作森林火险等级。“森林火险等级是火灾发生的危险性或可能性大小, 导致火灾的可能是一个闪电、一个烟头。我们做投资,当市场情绪变得亢奋,把各种近期的、远期的、现实性的、或然性的乐观因素都贴现的时候,火险等级已经在抬高了,应该谨慎一些。反之,把各种悲观因素都贴现时,火险等级降低,应该积极一些。

回顾过去4年的投资历程,国君资管权益与衍生品部总经理张骏表示,过去几年,在A股获得较好投资表现的核心就是坚持价值投资。“价值投资在A股更有效,因为A股市场波动较大,很多人觉得波动有风险,但事实上,对于没有准备、没有看清公司和市场的人,波动是风险,但对于有准备的人来说,波动是机会,往下波动的时候,提供了买的机会,往上波动时提供了卖出的机会。”

具体到投资实践上而言,张骏介绍,2016年年初熔断之后,他开始较多地配置偏蓝筹板块,去年四季度开始,则重新回到相对均衡的配置,主要聚焦消费升级、科技成长、金融蓝筹和周期性行业。“我们的强项不在大势研判,更在意当前处于什么样的位置。去年四季度,市场在跌,我们觉得估值已经很低,可以买的公司很多。”

能力圈的馈赠

在采访中,受访对象都提到了一个词,就是能力圈。每个投资经理都有自己擅长的领域,正视能力圈,可以获得丰厚的馈赠。当然,要坦然接受能力圈带来的限制需要很大的勇气。

“构建组合,分析判断公司价值,首先不是判断好还是不好,而是判断能不能看得懂,承认自己能力的缺陷。”张骏表示。而在徐志敏看来,投资中只能有一种策略,那就是自己擅长的策略,坚守能力圈,一以贯之,承担它带给我们的压力也收获它带给我们的馈赠。

张骏表示,和4年前相比,自己和团队主要有两大方面的变化,一是投资能力圈扩大,二则是投资认识上的进步。在2014和2015年时,他们的投资组合对新兴行业配置的比例较低,主要是估值和研究深度的原因。2017年和2018年,新兴板块下跌,引起了团队的兴趣,他们加强了对新兴板块的研究。此外,过去常常纠结于所谓的估值,而淡化了长期业绩的增长,错失了一些机会,经过这些教训,现在做投资,他们更看重上市公司成长的收益。

本文源自中国基金报

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